Crise financière : l’heure des choix

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Analyse Economique
2011-08
Al Ayam

Depuis le début juillet, les marchés financiers se montrent de nouveau très frileux, remettant au goût du jour la soutenabilité de la dette publique des pays les plus endettés, y compris les Etats-Unis. La Grèce bien sûr inquiète, mais pas seulement le Grèce. L’inquiétude porte également, en cas d’échec dans la résolution de la crise grecque, de voir, pareil à un tsunami, la crise se généraliser à l’Espagne, au Portugal, à l’Italie… et pourquoi pas à la France et aux Etats-Unis.
Les premières années du vingt et unième siècle sont placées sous le signe de la mondialisation, avec l’avènement de la zone économique, de pays-continent comme la Chine et l’Inde, à monnaie unique. La mondialisation a conduit et renforcé un système de change à parité flottante, confortant le dollar comme monnaie de réserve et l’euro comme seconde monnaie de facturation du commerce mondial. Désormais, les fluctuations dollar/euro sont désormais utilisées, selon les cas, comme un avantage ou un désavantage comparatif.
Mais l’avènement d’une zone économique avec monnaie unique, comme « l’Euroland », entraîne des contraintes, des devoirs, même si elle porte également des droits et quelques des avantages. Parmi ces contraintes, il faut insister sur la nécessité d’une harmonisation des politiques économiques et monétaires pour les pays concernés, obligeant les mauvais élèves de la classe à se rapprocher des bons élèves. En l’occurrence, les mauvais élèves sont d’abord ceux qui, comme la Grèce et l’Italie, ont non seulement officialisé des chiffres faux, mais aussi ont continué à s’endetter, ne prenant pas les mesures courageuses comme celles prises en Allemagne à l’initiative du gouvernement Schröder. En France, la tradition interventionniste de l’Etat a fait que l’on fasse voler en éclat les critères de Maastricht.
Arrive un moment où pareil mécanisme n’est plus soutenable. Et ce d’autant plus que l’on sait désormais que la situation américaine n’a rien à envier aux pays européens de la zone euro. Il faut noter que les agences de notation, toutes américaines, n’ont pourtant pas hésité à menacer de dégrader la note des Etats-Unis si le pays continuait à ne pas vouloir prendre les mesures qu’impose un endettement considérable. Même si la situation économique des Etats-Unis est très différente de celle de la Grèce et de l’Espagne, les chiffres de son endettement sont là pour témoigner de l’urgence à intervenir. En effet, ces endettements successifs cumulés mettent en danger le système bancaire et monétaire international. Partout le même credo, être capable de rembourser l’emprunteur sous peine de mettre ce dernier en difficulté.
La volatilité des marchés financiers montre à la fois leur inquiétude et leur volonté. Leur inquiétude c’est celle de voir les Etats européens, principalement le couple franco-allemand, incapables de s’entendre sur la façon de gérer la crise grecque. Leur volonté c’est de peser le poids nécessaire sur les marchés pour obliger ce couple infernal à s’entendre. Reconnaissons que l’un et l’autre de ces deux pays ont une bonne raison d’avoir une vision différente sur la façon de procéder. Cela tient à l’histoire et à leurs cultures monétaires. Pour autant, est-ce bien logique de faire payer les pays en difficulté de plus en plus cher, contribuant ainsi à ne pas réduire ces difficultés mais à les accroître ? Pourrons-nous vraiment éviter l’abandon partiel de la dette ? L’histoire très récente montre que nous avons été moins regardant envers certains pays.
La pire des choses en la matière serait de remettre au lendemain ce que l’on devrait faire le jour même. En économie de marché, l’incertitude des décisions est pire que la pire des décisions. Refuser de dire que nous avons vécu, tous pays confondus, au-dessus de nos moyens et chercher l’origine de la crise dans la … crise est surréaliste. Le vingt-et-unième siècle sera, probablement, celui du rééquilibrage entre pays riches, pays émergents et pays en attente de développement. A la différence du vingtième siècle, ce siècle est placé sous le signe des nouvelles technologies de communication, donnant lieu à plus de transparence, et avec elle la fin des illusions.