Emirats arabes unis : les fonds souverains pour garantir l’avenir

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Analyse Economique
2011-06
Al Ayam

Les Emirats arabes unis constituent un état fédéral sur la côte du Golfe arabe, créé en 1971 et regroupant sept émirats mitoyens : Abou Dhabi, Ajman, Charjah, Dubaï, Fujaïrah, Ras El Khaïmah et Oumm Al Quaïwaïn. Les principales réserves pétrolières et gazières sont dans l’émirat d’Abou Dhabi, qui est également la capitale politique de la fédération alors que la capitale économique du pays est Dubaï, comme pour son tourisme de luxe et son immobilier d’avant-garde. Cette fédération est membre du Conseil de coopération du Golfe qui regroupe d’autres géants pétroliers et gaziers, l’Arabie saoudite, le Koweït et le Qatar, ainsi que le Royaume de Bahreïn et le sultanat d’Oman. L’importance économique et financière des Emirats arabes unis peut se mesurer par l’importance de leurs fonds souverains : plus de 1 000 milliards de dollars (selon l’estimation de 2009), pour une population de plus de 4 650 000 habitants, ce qui représente environ 206 000 dollars par habitant ! A lui seul, le fonds d’Abou Dhabi (Abou Dhabi Investment Authority) est estimé à 875 milliards de dollars ; le plus important fonds souverain dans le monde ! Fonds peu transparent, la discrétion n’exclut pas pour autant la puissance. Abou Dhabi Investment Authority, qui est considéré comme un fonds souverain d’épargne, est complété par une société d’investissement Mubadala Developpement Company plus particulièrement chargée d’investir la richesse de l'émirat dans des activités diversifiées et rentables. Arrêtons-nous sur cette société et sur le fonds de Dubaï (I.C.D.). Investment corporation of Dubaï (ICD) est estimé à 80 milliards de dollars. Présent dans des secteurs aussi différents que la distribution aux Etats-Unis, les institutions financières en Grande-Bretagne, l’industrie en France et en Allemagne, l’hôtellerie et les loisirs aux Etats-Unis et en Grande-Bretagne, la santé en France, etc., ce fonds n’est pas un fonds stratégique, destiné à prendre le contrôle de grands groupes côtés en bourse, comme certains ont pu le craindre un moment. La diversification sectorielle en témoigne, et cette diversification illustre bien davantage une volonté de réduire les risques en les répartissant dans différents secteurs d’activité. La société d’investissement Mubadala d’Abou Dhabi est elle aussi très caractéristique de la stratégie développée dans les Emirats arabes unis. Considéré comme le fer de lance du développement économique de cet Etat, ce fonds est lui aussi présent dans de nombreux secteurs d’activités. Fonds récent, doté d’environ 14 milliards de dollars, on le retrouve dans l’aéronautique (Rolls-Royce, et EADS), dans l’automobile (Ferrari), dans la santé, dans l’énergie (Total), dans la formation (Université Paris-Sorbonne d’Abou Dhabi), dans l’immobilier (John Buck Company), etc… Le choix des partenariats précise la stratégie privilégiée, à savoir celle d’échanger des capitaux contre du savoir-faire. Comme on peut le constater à travers ces deux exemples, les Emirats arabes unis sont dans une logique purement managériale en ce qui concerne leurs fonds souverains. C’est ce qui leur a permis de traverser la crise financière sans affaiblir leur puissance économique, bien au contraire. Parmi tous les pays disposant de la rente pétrolière, ce sont ceux qui ont le temps devant eux parce qu’ils ont réfléchi et agi avant les autres. On estime en effet leurs réserves théoriques, sur les bases actuelles de la consommation, à plus de cinquante ans. De plus, la remontée du cours du baril de pétrole leur a été déjà profitable, et sur une longue période devrait l’être davantage encore. Aussi pareils moyens, existants et en devenir, méritaient bien qu’ils soient gérés dans une optique de long terme, refusant la spéculation immédiate et recherchant à l’inverse la diversification et le retour sur investissement. Ce que nous constatons aux Emirats arabes unis, c’est une sage vision à long terme. Si parfois l’exubérance a semblé triompher à Dubaï, semblant s’engager dans des dépenses de prestige, Abou Dhabi a la sagesse de la fourmi. Pour autant, on peut s’interroger sur l’existence de rôles partagés. Dubaï, ville est dans rôle pour porter, notamment dans le domaine immobilier, l’innovation et l’originalité. Elle ne s’en prive pas, faisant le bonheur des grands groupes du BTP étrangers venus de tous les continents. Abou Dhabi, la lucide, en profite pour continuer à accumuler des réserves, pour pouvoir faire face à l’épuisement progressif et inéluctable des réserves d’or noir et préparer l’avenir. Ici, les critères managériaux l’emportent sur tout autre critère. C’est ce qui fait la force de l’économie des Emirats arabes unis.