Le match Euro/dollar

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Economie Monde
2014-11
Cet article a été publié dans: 
Numéro 81 - Novembre 2014

Aujourd’hui, de nombreux experts s’interrogent sur ce qui pourrait être la bonne parité dollar/euro. Certains considérant que le dollar est sous-évalué, pendant que d’autres, au contraire, font porter tous les maux de la terre sur un euro surévalué, appelant de leurs vœux une parité euro/dollar aux alentours de 1,20 ou 1,25.

Avant toute affirmation définitive, il nous apparaît utile de rappeler l’évolution historique de cette parité.

On constatera que depuis la création de l’euro en 1999, date à laquelle il est devenu la monnaie officielle de certains Etats européens, la parité euro/dollar a oscillé entre 0,82, au plus bas en octobre 2000 et 1,60 en juillet 2008. Leur parité est depuis toujours flottante, donc soumise à la loi de l’offre et de la demande sur le marché interbancaire du marché des changes, le  Forex (foreign exchange). Les deux banques centrales rattachées à cette parité sont tout naturellement la Banque Centrale Européenne (BCE) pour l’euro et la Réserve Fédérale (FED) pour le dollar. 

 

Soulignons que ces deux banques interviennent très rarement directement sur les marchés. Par contre les décisions qu’elles prennent –principalement en ce qui concerne les taux d’intérêt pour la FED et les rachats d’actifs pour la BCE- ont des conséquences quasi immédiates sur les marchés. 

 

Précisons maintenant les forces et faiblesses de ces deux devises. En ce qui concerne l’euro, c’est la monnaie des pays membres de l’Union européenne l’ayant adopté. A l’origine, douze des quinze pays membres, choisissent d’entrer dans la zone euro. Manquent à l’appel le Royaume Uni, le Danemark et la Suède. Le Royaume Uni et le Danemark, qui remplissent les conditions d’adhésion, ce qui n’est pas le cas de la Suède, vont bénéficier de la clause dite « opting out », l’option de retrait.

Le dollar valeur refuge

Depuis, d’autres pays ont rejoint la zone euro, le dernier en date étant la Lettonie, portant à 18  sur 28 Etats le nombre de pays ayant adopté cette devise. La monnaie européenne est la deuxième devise utilisée sur le Forex, présente dans 40% environ des échanges. Sa part augmente régulièrement mais lentement. Il est notable que la devise européenne est toujours considérée comme une devise à risque faisant le bonheur des spéculateurs lorsque l’économie mondiale va bien. 

Par contre, lorsque le temps s’assombrit, les investisseurs préfèrent se cantonner sur le dollar, toujours considéré comme une valeur refuge qui va s’apprécier en période de crise.

 

Le dollar est la monnaie la plus utilisée sur le Forex, mais aussi la plus présente dans les transactions avec une part entre  75 et 85 %. .C’est donc la monnaie de référence à la fois sur le marché des changes et sur le marché des marchandises. Même s’il est aujourd’hui la deuxième monnaie derrière l’euro en ce qui concerne les billets en circulation, le dollar est toujours la devise de référence du commerce international, c’est aussi la monnaie de la première puissance économique mondiale ayant montré sa solidité à travers les crises. Ceci explique sans doute cela.

Par contre, ce qui échappe sans doute à la logique des marchés, c’est la volonté et la capacité américaine à choisir le taux de change optimal par rapport aux intérêts américains. A l’origine la parité proposée était de un euro pour un dollar. Dans un premier temps les Etats-Unis qui se méfiaient, et se méfient toujours, de l’euro ont tout fait pour affaiblir cette monnaie, réussissant au-delà de toute espérance comme en témoigne la parité à 0,82 en octobre 2000. Ils allaient cependant rapidement se rendre compte des limites de l’analyse et de sa pratique, les pays européens étant les grands bénéficiaires de cette stratégie leur permettant de développer leur exportations aux dépens des exportations américaines pénalisées par un dollar trop fort  lorsqu’elles étaient en concurrence avec les produits européens. Du coup, les Etats-Unis ont choisi une autre politique, tout à l’opposé. Ils ont opté pour un dollar faible par rapport à l’euro. L’euro s’est trouvé surévalué, avec toutes les conséquences que cela entraine.

La «bonne» parité reste à définir

On remarquera que depuis la création de l’euro, ce sont toujours les États Unis qui dirigent les opérations pour infléchir à leur guise la parité dollar/euro. Et  les pays de la zone euro doivent s’adapter  bon gré mal gré.

 

Pour autant la « bonne parité » reste à définir. Si on peut considérer que cette bonne parité est celle qui ne devrait ne pas pénaliser les exportations des autres, il n’est pas simple de la fixer et de la faire admettre par tous. Entretemps, le match euro-dollar continue avec un avantage pour le dollar qui bénéficie du fait que les Etats-Unis ont une stratégie plus précise que les Etats européens.





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